這次收購(gòu)讓博通的戰(zhàn)略目標(biāo)變得更加清晰了，它將通過(guò)收購(gòu)將業(yè)務(wù)的重點(diǎn)從硬件上轉(zhuǎn)移開。

博通這次收購(gòu)賽門鐵克的舉動(dòng)啟發(fā)了我，讓我突然想明白了一件事。

我們先來(lái)談一談博通的消費(fèi)類業(yè)務(wù)。我們可以拿博通去年收購(gòu)CA科技后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)來(lái)評(píng)價(jià)它這次收購(gòu)賽門鐵克的行為。但是我認(rèn)為，這種協(xié)同效應(yīng)并不能揭示“新”博通的戰(zhàn)略目標(biāo)。相反，我認(rèn)為博通本次收購(gòu)是繼去年收購(gòu)CA科技后的一個(gè)自然而然的后續(xù)行動(dòng)，博通之所以如此，是因?yàn)橐患笫拢鹤杂涩F(xiàn)金流。

就像去年收購(gòu)CA科技一樣，博通這次收購(gòu)賽門鐵克就是一種購(gòu)買可升值的商業(yè)“年金”的行為，說(shuō)真的，去年我還想不大明白，現(xiàn)在我開始接受這個(gè)概念了。

如果你錯(cuò)過(guò)了之前人們針對(duì)博通-CA科技合并的相關(guān)討論，博通這次收購(gòu)賽門鐵克的行為給你提供了發(fā)表高見(jiàn)的機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在正逢假期周，請(qǐng)?jiān)试S我跟大家解釋一下博通收購(gòu)賽門鐵克的動(dòng)機(jī)。

如果大家認(rèn)可相信Wedbush和Oppenheimer的分析，那么，這筆交易的最終成交價(jià)格將落在150億美元到200億美元之間。那么，我將以其中值175億美金做我討論的起點(diǎn)?，F(xiàn)在，賽門鐵克自身?yè)碛械姆€(wěn)定自由現(xiàn)金流大約在12億美元左右，因此，以12億美金/175億美金計(jì)算，博通的收購(gòu)行為相當(dāng)于購(gòu)買了一個(gè)年回報(bào)率在7%左右（自由現(xiàn)金流除以收購(gòu)價(jià)格）的現(xiàn)金流，然后博通將拿這筆現(xiàn)金回購(gòu)自家的股票，以及向股東們支付股息。

當(dāng)然，博通也可以拿這筆現(xiàn)金償還債務(wù)，任何借貸成本低于7%的債務(wù)都相當(dāng)于免費(fèi)的，而且還會(huì)在債務(wù)利率和7%之間產(chǎn)生差額收益。當(dāng)然，我們知道，這樣算有失偏頗，因?yàn)檫@個(gè)“自由”現(xiàn)金流是有風(fēng)險(xiǎn)的。這筆交易也有風(fēng)險(xiǎn)，但是鑒于賽門鐵克的市值是博通當(dāng)前市值的10%左右，所以風(fēng)險(xiǎn)是完全可控的。

在實(shí)際業(yè)務(wù)方面，賽門鐵克的消費(fèi)類業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了其營(yíng)業(yè)收入的一半，而且盡管面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，也保持了相對(duì)穩(wěn)定。雖然，我們可能無(wú)法從“銷售收入-銷售成本”項(xiàng)目上的成本削減上判斷出整合是否足以維持業(yè)務(wù)的穩(wěn)定或者提高其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，但是，作為一家正在陷入困境的企業(yè)，博通的收購(gòu)可以給它的業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的好處。

博通可以把賽門鐵克的軟件（網(wǎng)絡(luò)、云和端點(diǎn)安全）和其去年收購(gòu)的CA科技的業(yè)務(wù)線整合起來(lái)，進(jìn)行交叉銷售，同時(shí)可以通過(guò)資源整合，進(jìn)行成本的削減，這也是其業(yè)績(jī)上行的一個(gè)潛力所在。

如果之前人們還看不清楚博通最近這些收購(gòu)的動(dòng)機(jī)的話，現(xiàn)在應(yīng)該清楚了。通過(guò)收購(gòu)，博通已經(jīng)將其重點(diǎn)從硬件業(yè)務(wù)上轉(zhuǎn)移開來(lái)。之所以如此，也許是因?yàn)椴┩▽?duì)其在硬件市場(chǎng)的地位感到滿意。

博通通過(guò)收購(gòu)進(jìn)行的擴(kuò)張將以小型軟件公司為目標(biāo)，這些公司的自由現(xiàn)金流相當(dāng)于一種商業(yè)年金（從收購(gòu)價(jià)格和自由現(xiàn)金流上計(jì)算，這是一個(gè)較高的收益率），這些公司的產(chǎn)品也可以被博通整合到前期收購(gòu)來(lái)的業(yè)務(wù)線中，從而通過(guò)資源整合降低產(chǎn)品成本。

雖然我不大喜歡博通這種擴(kuò)張策略，但是從其股票穩(wěn)定性的角度來(lái)看確實(shí)很有吸引力。市場(chǎng)可能需要一些時(shí)間來(lái)消化博通這次的收購(gòu)事件，在我看來(lái)，人們應(yīng)該把目光更多地放在博通上而不是賽門鐵克上。